上涨！中国经济迎来关键拐点

拐点来了？,4月10日，国家统计局公布了一组备受关注的数据：
3月PPI（工业品出厂价格指数）同比上涨0.5%。,4月16日，一季度经济数据出炉：
GDP同比增长5%。,PPI是
判断宏观经济走势最重要的指标，所以，这两组数据是契合的。,这是自2022年10月以来，
PPI首次走出负增长区间。这意味着，
连续41个月的”寒冬”终于结束了。,更何况，PPI环比涨幅达到了1.0%，
创下48个月的新高。,从数据上看，经济拐点来了，
但它是”虚火”还是真复苏呢？,有人会说，是
油价推高了PPI。,中东冲突、油价飙升，确实推高了3月PPI。但即使
剔除油价冲击，PPI也很可能在上半年转正。,有以下四点原因：,一是2025年3月的PPI基数极低，统计基准效应自然推高同比数据，低基数效应是拐点出现的核心辅助条件。,二是供需格局出现了边际改善。3月制造业PMI（采购经理指数）新订单指数达51.6%，反超生产指数0.2个百分点，
这是2025年2月以来首次出现需求修复领先于供给的局面。而且，
规模以上工业产能利用率，已经连续三个季度回升，表明供给端与需求的适配性在逐步优化。,三是政策资金的精准传导。一季度专项债发行超过1.16万亿元，同比增长21%。3月末制造业中长期贷款余额同比增长41.2%，较各项贷款增速高出29.4个百分点，这显示出金融资源正持续向实体经济倾斜。,此外，
重大项目开工进度较去年同期加快18个百分点，直接拉动钢材、水泥等生产资料需求。,四是”反内卷”政策的托底效应。光伏、锂电池行业PPI分别上涨5.2%、2.5%，这并非需求爆发，而是低价恶性竞争终结后，价格回归理性的信号。,但还是要注意的是，
上游涨价，并未顺畅传导到下游。,3月份CPI仅上涨1.0%，较2月回落了0.3个百分点。核心CPI同比上涨1.1%，回落0.7个百分点。特别地，猪肉价格大跌11.5%，蛋价跌3.3%，食品价格环比下降2.7%。,更值得警惕的是，3月份PMI原材料购进价格指数（63.9%）与出厂价格指数（55.4%）的
差值达到8.5个百分点，创2025年以来新高。这意味着企业需自行消化超80%的原材料成本上涨，利润空间被挤压。,应该说，这组数据勾勒出一幅
“生产热、消费冷”的图景。,生产资料同比上涨1.0%，生活资料却同比下降1.3%；工业消费品上涨2.2%，服务价格仅涨0.8%。
PPI和CPI之间，横亘着一道”传导阻滞”的墙。,此外，一季度GDP增长5%，这一增速符合预期，
也印证了PPI转正的信号并非虚火。规模以上工业企业利润前两月增长15.2%，装备制造业利润占比达30.4%，
利润结构持续优化。制造业PMI重回50%荣枯线上方，生产端也在积极复苏。,不过，与2016年供给侧改革、2020年全球货币宽松不同，本轮拐点依赖的是
政策托底和行业自发修复，内外需支撑均弱于前两轮。复苏节奏显得
温和而缓慢。,一季度CPI累计同比上涨0.9%，这已是2023年二季度以来最高。
说明消费也在修复，只是步子还不够快。,再从政策基调上看。
央行一季度例会定调”适度宽松”，在显性利率已处历史低位的背景下，政策将通过规范信贷市场行为、减少融资中间费用，精准降低重点领域融资成本。,财政政策同样在继续发力。二季度专项债预计发行规模为3.4万亿元，重点投向新质生产力领域和民生工程。,对于普通人而言，PPI转正意味着工业企业利润改善，
扩大生产、增加就业、提高薪资才有底气。这是收入企稳的前提。,复苏在路上，只是还需要一点耐心。,